什麼是 CPI？
CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）衡量的是一般家庭購買日常商品與服務的價格變動幅度。當 CPI 持續上升，就代表通貨膨脹正在發生；當 CPI 下降，則可能出現通縮。
對投資人來說，CPI 是最受關注的通膨指標，因為它直接影響央行的利率決策，進而牽動股市、債市與匯率。
CPI 的組成與計算
台灣 CPI 的主要權重
台灣的 CPI 由主計總處編製，涵蓋七大類：
- 食物類：約佔 25%，受天候與國際糧價影響
- 居住類：約佔 24%，包含房租與水電燃氣
- 交通及通訊類：約佔 14%，油價是關鍵變數
- 雜項類：約佔 10%
- 醫藥保健、教養娛樂、衣著類：合計約佔 27%
核心 CPI 更值得關注
核心 CPI 排除了食物與能源價格（因為波動太大），更能反映基本的通膨趨勢。央行制定政策時，通常更重視核心 CPI。
通膨對投資的影響
溫和通膨（2-3%）是好事
適度的通膨代表經濟正常運作，企業有定價能力，薪資穩定成長。這個環境通常對股市有利。
高通膨（>5%）是警訊
當通膨過高，央行被迫升息，企業成本上升、消費力下降。2022 年全球高通膨時期，各國央行大幅升息，全球股市顯著回檔。
通縮也不好
物價持續下跌會導致消費者延後消費、企業獲利縮水，形成惡性循環。日本「失落的三十年」就是通縮的典型案例。
台灣投資人如何運用 CPI
觀察重點
- 月增率與年增率：年增率反映趨勢，月增率反映短期變化
- 與央行目標比較：台灣央行通膨目標約 2%，偏離太多就可能調整政策
- 核心 CPI 趨勢：持續上升代表通膨壓力擴散，不只是暫時性因素
通膨環境下的投資策略
- 受惠類股：原物料、金融（升息利差擴大）、具定價能力的龍頭股
- 受壓類股：高本益比成長股（折現率上升）、公用事業（成本轉嫁慢）
- 抗通膨資產：抗通膨債券（TIPS）、黃金、不動產
投資人的實用建議
每月關注台灣主計總處與美國勞工部公布的 CPI 數據，特別留意核心 CPI 的趨勢方向。當通膨高於預期時，市場通常會預期央行採取更緊縮的政策，這時成長股可能承壓，而價值股與金融股可能相對抗跌。提前做好資產配置調整，才能在通膨環境中保護購買力。