什麼是落後指標？
落後指標（Lagging Indicators）是在景氣循環轉折之後，才會隨之變動的經濟數據。它們反映的是已經發生的變化，而非未來的趨勢。
聽起來似乎沒什麼用？其實不然。落後指標的價值在於「確認」——當領先指標與同時指標發出景氣轉折的訊號後，落後指標的跟進能夠確認這個轉折是真實的，而非假訊號。
台灣的落後指標
國發會落後指標綜合指數
國發會編製的落後指標包含以下項目：
- 失業率：就業市場調整較慢，景氣好轉後失業率才會下降
- 製造業單位產出勞動成本指數：反映企業成本壓力的滯後變化
- 金融業隔夜拆款利率：央行利率政策的實際傳導
- 全體貨幣機構放款與投資：銀行放款是經濟活動的結果
- 製造業存貨量指數：庫存調整通常在需求變化之後
- 消費者物價指數變動率：通膨數據反映的是過去的物價變動
為什麼落後指標重要？
確認景氣轉折
單靠領先指標判斷景氣轉折，有可能遇到假訊號。當落後指標也開始確認同一方向時，投資人可以更有信心地維持原有的投資策略。
例如：領先指標顯示景氣復甦，同時指標也開始改善，但失業率遲遲不降。這種分歧可能代表復甦力道不強，投資人應保持謹慎。
判斷景氣循環的成熟度
落後指標通常在景氣循環的後期才見頂或觸底。當落後指標已經明顯改善時，代表景氣擴張已進入中後期，投資人應開始留意下一個轉折。
評估政策效果
央行升息的效果需要時間傳導，落後指標（如信用指標、失業率）能幫助評估政策是否已產生預期效果。
主要落後指標詳解
失業率
最經典的落後指標。企業在景氣轉差時先裁減加班，再暫停招聘，最後才裁員；復甦時則相反，先增加加班，最後才大量招聘。因此失業率的轉折通常落後景氣轉折數個月。
消費者物價指數（CPI）
物價的調整需要時間。需求增加不會立即反映在價格上，供應鏈的成本傳導也有時間差。因此 CPI 的轉折通常比景氣轉折慢。
銀行放款餘額
銀行在景氣好轉初期通常仍保持謹慎，需要看到更多經濟改善的證據才會積極放貸。放款的增加確認了經濟擴張的基礎正在穩固。
製造業庫存
庫存調整是企業對需求變化的被動回應。需求增加時庫存先下降（去庫存），企業確認需求持續後才開始補庫存。庫存的變化通常落後需求的轉變。
三組指標的完整判斷架構
| 景氣階段 | 領先指標 | 同時指標 | 落後指標 | |---------|---------|---------|---------| | 復甦初期 | 上升 | 觸底 | 仍在下降 | | 擴張期 | 高檔 | 上升 | 開始上升 | | 成熟期 | 開始下降 | 高檔 | 仍在上升 | | 衰退初期 | 下降 | 開始下降 | 高檔或開始下降 |
投資人的實用建議
落後指標不是用來做進出場決策的，而是用來驗證你的判斷是否正確。建議將三組指標整合成一套系統：用領先指標做決策、用同時指標確認方向、用落後指標驗證趨勢。特別注意：當落後指標的表現與領先指標出現嚴重矛盾時（例如領先指標大漲但失業率持續惡化），應該審慎看待市場的樂觀情緒。保持耐心、多方驗證，是避免被單一訊號誤導的最佳策略。