什麼是量化寬鬆？
量化寬鬆（Quantitative Easing，QE）是央行在傳統利率工具用盡（利率降至零或接近零）時，透過大量購買政府債券與其他金融資產，向市場注入資金的非常規貨幣政策。
簡單來說，QE 就是央行「印鈔票買債券」，目的是壓低長期利率、刺激借貸與投資。
QE 如何運作？
運作機制
- 央行在公開市場大量買入國債與其他債券
- 賣方（銀行、基金）收到現金，市場資金增加
- 債券價格被推高，殖利率下降
- 低利率環境鼓勵企業借錢投資、消費者借錢消費
- 投資人因債券報酬太低，轉向股票等風險資產（資產組合再平衡效應）
為什麼不直接印鈔發給民眾？
央行買的是債券，不是直接撒錢。資金先進入金融體系，再透過銀行放貸傳導到實體經濟。這也是 QE 常被批評「先富了華爾街」的原因。
QE 的歷史
2008 年金融海嘯：QE 登場
美國聯準會在 2008 年啟動首輪 QE，隨後又推出 QE2 和 QE3，累計購買了數兆美元的債券。S&P 500 從 2009 年低點到 2014 年漲了超過兩倍。
2020 年疫情：史上最大規模 QE
Fed 在 2020 年 3 月緊急將利率降至零，並啟動無上限 QE，每月購買超過 1,200 億美元債券。全球股市在恐慌後快速反彈，甚至創下新高。
其他央行的 QE
- 歐洲央行（ECB）：2015 年起實施 QE
- 日本央行（BOJ）：是 QE 的先驅，2001 年就開始實施
- 台灣央行：未實施 QE，但透過調降利率與增加流動性來應對危機
QE 對投資的影響
股市大漲
QE 壓低無風險利率，迫使資金尋找更高報酬，大量湧入股市。歷史上每次 QE 啟動後，股市都出現顯著上漲。
債券價格上升
央行大量買進推高債券價格，殖利率下降。持有債券的投資人享受資本利得。
房地產升溫
低利率降低房貸成本，推升房價。台灣雖未實施 QE，但全球低利率環境下，房價同樣明顯上漲。
美元走弱
QE 增加美元供給，理論上會壓低美元匯率，推升以美元計價的商品價格。
QE 的風險與爭議
- 資產泡沫：大量資金推升資產價格，可能脫離基本面
- 貧富差距：有資產者受惠，無資產者受害
- 退場困難：市場對 QE 產生依賴，退場可能引發動盪
- 通膨風險：2021-2022 年的高通膨，部分歸因於過度寬鬆
投資人的實用建議
QE 的啟動與退場是改變市場遊戲規則的大事件。當全球主要央行同步實施 QE 時，幾乎所有風險資產都會受惠，這是增加股票部位的好時機。但也要意識到 QE 推升的漲幅中包含「水分」，當央行開始討論退場，就需要開始檢視持股的基本面是否夠扎實，能經受住流動性退潮的考驗。