什麼是相關性風險？
相關性風險是指投資組合中的資產在價格走勢上具有高度一致性，導致在市場下跌時同時虧損，無法發揮分散投資的保護效果。
很多投資人以為「買了很多檔股票就是分散投資」，但如果這些股票都會在同一時間上漲和下跌，其實等於把雞蛋放在同一個籃子裡。
相關係數基礎
什麼是相關係數？
相關係數（Correlation Coefficient）衡量兩個資產價格走勢的相似程度，數值介於 -1 到 +1 之間：
- +1：完全正相關，兩個資產永遠同漲同跌
- 0：無相關性，兩個資產的走勢完全獨立
- -1：完全負相關，一個漲另一個一定跌
分散效果
- 相關係數越接近 +1，分散效果越差
- 相關係數越接近 0 或負值，分散效果越好
台股中的相關性陷阱
同產業高度相關
台股的半導體族群（台積電、聯發科、日月光等）之間的相關性通常在 0.7 以上。如果你的投資組合全是半導體股，雖然持有五六檔股票，但實際的分散程度可能只等於持有一兩檔。
權值股帶動效應
台積電佔台股權重超過 30%。當台積電大跌時，大盤指數和許多個股都會受到牽連，即使它們的基本面沒有改變。
外資進出的一致性
外資買賣台股時通常是系統性的（例如調整亞洲配置比重），會同時影響多數台股個股，推高相關性。
如何衡量投資組合的相關性
相關性矩陣
列出投資組合中所有持股兩兩之間的相關係數。如果大多數配對的相關係數都超過 0.6，代表投資組合的分散度不足。
實際操作
- 收集持股過去一年的日報酬率數據
- 計算任意兩檔股票之間的相關係數
- 觀察有沒有特別集中的相關性群組
降低相關性風險的方法
跨產業分散
將持股分散在不同產業：
- 科技（半導體、軟體）
- 金融（銀行、保險）
- 傳產（鋼鐵、塑化）
- 民生（食品、零售）
- 電信
不同產業受到不同因素驅動，相關性自然較低。
跨資產類別
除了股票，加入其他資產類別：
- 債券：與股票的相關性通常較低，甚至負相關
- 黃金：在市場恐慌時往往與股票負相關
- 不動產：與股票的相關性中等
- 現金：與所有資產的相關性為零
跨市場分散
配置部分資金在海外市場：
- 美股和台股的相關性雖然不低，但仍有分散效果
- 新興市場與成熟市場的相關性較低
- 不同國家面臨不同的經濟週期
相關性的動態變化
危機時相關性會飆升
在市場正常時，不同資產的相關性較低。但在金融危機時，幾乎所有風險資產的相關性都會急劇升高——這被稱為「相關性趨一」現象。
意義：你以為分散好的投資組合，在最需要保護的時候可能失效。
解決方案
- 在投資組合中配置「真正的避險資產」（如政府公債、現金），它們在危機中通常能維持低相關或負相關
- 不要完全依賴歷史相關性數據，因為相關性會隨時間改變
- 定期（至少每季）重新計算投資組合的相關性
台股投資組合範例
高相關性組合（不理想）： 台積電 + 聯發科 + 日月光 + 聯電 + 矽力-KY（全是半導體）
低相關性組合（較理想）： 台積電（半導體）+ 兆豐金（金融）+ 統一超（民生消費）+ 中華電（電信）+ 元大台灣 50 反 1（避險）
實戰建議
下次檢視你的投資組合時，不只看「持有幾檔股票」，還要看「這些股票之間的相關性有多高」。真正的分散投資不是買很多檔股票，而是買入彼此走勢不同的資產。花一些時間計算持股的相關性矩陣，你可能會驚訝地發現自己的分散程度遠不如想像中的好。