什麼是籌碼分析？
籌碼分析是一種透過研究「誰在買、誰在賣」來判斷股票未來走勢的方法。相較於技術指標分析的是「價格和量」，籌碼分析關注的是「參與者的行為」。
台灣是全球少數每天公開三大法人買賣超資料和券商進出明細的市場，這讓台股投資人在籌碼分析上擁有獨特的優勢。
台股主要的籌碼參與者
三大法人
- 外資（外國機構投資人）：資金規模最大，對大型權值股影響力最強。外資的動向常被視為市場的方向指標。
- 投信（國內基金）：中型規模，專注於特定選股邏輯。投信連續買超某檔股票，常被解讀為認養。
- 自營商：以短線交易和避險為主，進出較頻繁，參考價值相對較低。
散戶
一般個人投資者。統計顯示散戶在多數情況下是市場的「對手方」——散戶追買的時候常接近高點，恐慌賣出的時候常接近低點。
主力與大戶
透過券商分點資料，可以追蹤特定券商分公司的買賣動向。某些分點如果持續大量買入某檔股票，可能代表特定主力在布局。
核心籌碼指標
三大法人買賣超
每日收盤後公布，可以看到三大法人在每檔股票上的淨買入或淨賣出張數。連續多日的買超或賣超比單日數據更有意義。
融資融券
- 融資：借錢買股票，代表散戶看多的程度
- 融券：借股票賣出，代表看空的程度
- 融資餘額過高：代表散戶過度樂觀，反而是風險訊號
- 融券餘額增加：如果股價還在漲，可能形成軋空行情
借券賣出
法人借入股票並賣出（放空），是法人看空某檔股票的訊號。借券餘額持續增加，代表法人對該股票的看法偏空。
集保戶數與持股比例
統計股票持有人數和大戶持股比例的變化：
- 持有人數減少但股價不跌：籌碼正在集中到大戶手中，偏多訊號
- 持有人數增加但股價不漲：籌碼正在分散到散戶手中，偏空訊號
台股實際案例
以台股的經驗來看，外資連續買超且投信也同步買超的「法人共識股」，往往有不錯的中期表現。例如 2024 年 AI 相關概念股在外資和投信同步加碼下，股價表現遠優於大盤。
相反，當一檔股票融資餘額大幅增加、散戶蜂擁而入，但外資和投信卻在賣超時，通常代表「散戶在接法人的貨」，後續走勢往往不妙。
另一個經典案例是「軋空行情」。當某檔股票融券餘額很高，突然出現利多消息導致股價上漲，放空的人被迫回補（買回股票），推動股價更快上漲，形成軋空行情。
籌碼分析的實戰框架
步驟一：看法人態度
觀察三大法人近 5-20 天的累計買賣超方向。
步驟二：看散戶指標
檢查融資餘額和集保戶數的變化。法人買、散戶賣是最理想的組合。
步驟三：交叉驗證
將籌碼面與技術面結合：
- 法人買超 + 技術面突破 → 強烈做多訊號
- 法人賣超 + 技術面跌破 → 強烈做空訊號
- 法人買超但技術面未突破 → 等待確認
注意事項
- 不要只看單日數據：法人單日買賣超可能是避險或調整，連續數日的趨勢才有意義
- 區分策略性交易：外資的期貨和選擇權部位也要一併觀察
- 籌碼面有時差：籌碼數據是前一天的，主力可能已經改變策略
- 大型股看法人，小型股看主力：不同市值的股票，關鍵籌碼參與者不同
籌碼分析讓你從「看圖說故事」提升到「看人做決策」。在台股這個資訊透明的市場中，善用籌碼數據能讓你站在法人的肩膀上思考，大幅提升投資決策的品質。