什麼是流動性風險？
流動性風險是指你無法在合理的價格和時間內，將資產轉換為現金的風險。通俗地說，就是「想賣卻賣不掉，或者只能大幅降價才賣得掉」。
在台股中，權值股如台積電每天成交量數萬張，流動性充沛。但許多中小型股或冷門股，每天成交量可能只有幾十張甚至幾張，這時流動性風險就會成為嚴重的問題。
流動性風險的兩個面向
市場流動性
整體市場的交易活絡程度。市場流動性下降時，所有股票的買賣價差都會擴大，交易成本增加。
影響因素：
- 市場恐慌時流動性會急劇萎縮
- 長假前後交易量通常較低
- 政策變動（如升息、選舉）可能影響市場參與意願
個股流動性
特定股票的交易活絡程度。個股流動性取決於：
- 總市值大小
- 自由流通股比例（扣除大股東長期持有的部分）
- 分析師關注度
- 是否被納入指數成分股
衡量流動性的指標
成交量
最直觀的流動性指標。日均成交量越大，流動性越好。
參考標準（台股）：
- 高流動性：日均量 > 3,000 張
- 中等流動性：日均量 500 至 3,000 張
- 低流動性：日均量 < 500 張
買賣價差（Bid-Ask Spread）
最佳買價與最佳賣價之間的差距。價差越小，流動性越好。
例如：某股票最佳買價 50.0 元，最佳賣價 50.5 元，價差為 0.5 元（1%）。如果另一檔股票的價差只有 0.1 元（0.2%），後者的流動性顯然更好。
市場衝擊成本
大量買進或賣出時，對股價造成的影響。流動性差的股票，大單一下去可能就讓股價跌了好幾個百分點。
流動性風險的實際案例
案例一：冷門股套牢
某投資人買了 200 張日均量只有 50 張的小型股。當公司出現利空想要出場時，每天只能賣 10 至 20 張，需要超過兩週才能完全出場。在這段期間，股價可能持續下跌。
案例二：市場恐慌
2020 年 3 月新冠疫情恐慌時，即使是大型股的流動性也出現問題。部分個股的買賣價差從平常的 0.1% 擴大到 1% 以上，投資人想要停損出場時，實際成交價遠低於預期。
如何管理流動性風險
投資前的評估
- 檢查目標股票的日均成交量是否足以讓你在合理時間內進出
- 經驗法則：你的預計持股量不應超過日均成交量的 10%
- 檢查買賣價差是否在可接受範圍內
進場策略
- 分批買進，避免一次大量買入推高價格
- 使用限價單而非市價單
- 避免在開盤和收盤前最後幾分鐘交易（價格波動較大）
出場策略
- 分批賣出，特別是持股量大於日均量的情況
- 預設停損時考慮流動性因素，停損價設得更寬一些
- 不要等到非賣不可的時候才賣
投資組合層面
- 將大部分資金配置在高流動性的股票
- 低流動性股票的配置比例不超過投資組合的 20%
- 維持適當的現金部位，應對突發需求
實戰建議
流動性就像空氣——平時不覺得重要，缺少時才知道有多致命。在建立部位之前，一定要先確認能否順利出場。如果你投資的是中小型股，記得在計算報酬時把流動性成本算進去。有時候帳面上看起來很便宜的股票，加上流動性折價後可能一點也不便宜。