什麼是融資融券？
融資和融券是台股信用交易的兩種方式：
- 融資：投資人自備四成資金，向券商借六成資金來買股票。簡單說就是「借錢買股票」，代表投資人看多。
- 融券：投資人向券商借股票來賣出，等股價下跌後再買回歸還。簡單說就是「借股票來放空」，代表投資人看空。
融資融券的餘額變化，是觀察市場散戶情緒的重要窗口。
融資餘額的判讀
融資餘額的意義
融資餘額代表市場中用融資買進且尚未賣出的股票總量。融資餘額越高，代表越多投資人在借錢買股票。
融資餘額與股價的關係
- 融資增加 + 股價上漲：散戶看好行情積極進場，短期可能持續但要留意過熱
- 融資增加 + 股價下跌：散戶在接刀，代表散戶還在猜底，通常離真正的底部還有距離
- 融資減少 + 股價上漲：散戶在獲利了結或停損，但股價仍漲代表有更強的買盤（法人）支撐
- 融資減少 + 股價下跌：融資斷頭（被強制賣出）或主動停損，是下跌末段的常見現象
融資使用率
融資使用率 = 融資餘額 / 融資限額。台股整體融資使用率在 25%-35% 之間算正常，超過 40% 代表市場過度槓桿。
融券餘額的判讀
融券餘額的意義
融券餘額代表市場中被借來放空且尚未回補的股票數量。融券餘額越高，代表越多人看空這檔股票。
融券的雙面性
融券雖然代表看空，但大量的融券反而可能成為推升股價的力量：
- 融券增加：短期代表空方力量增加，但也代表未來有回補的買盤
- 軋空行情：當融券餘額過高，一旦股價上漲，空頭被迫回補（買入股票），推動股價更快上漲
- 強制回補：除權息前融券必須強制回補，會形成額外的買盤
券資比的運用
券資比 = 融券餘額 / 融資餘額 x 100%
- 券資比 > 30%：空頭比例偏高，有軋空的潛力
- 券資比 < 5%：幾乎沒有空頭，市場一面倒看多
- 券資比突然飆升：可能有人預期利空而大量放空
台股實際案例
融資斷頭潮
台股在急跌時最恐怖的現象之一就是「融資追繳」。當股價下跌導致融資維持率低於 130%，券商會發出追繳通知。如果投資人無法補繳差額，就會被強制賣出（斷頭）。融資斷頭會造成額外的賣壓，加速下跌。
2022 年台股回檔時，融資餘額從高點大幅下降約三成，伴隨著大量的融資斷頭賣壓。但在融資斷頭潮接近尾聲、融資餘額不再減少時，往往也接近了股價的底部區域。
軋空案例
台股中不時出現軋空行情。當某檔股票融券餘額很高且券資比超過 30%，如果突然出現意外的利多消息，放空的人急著回補，加上融資（看多的人）也在追買，雙重力量推動下股價可能出現連續漲停。
除權息前的融券回補
每年 6-8 月是台股除權息旺季。持有融券的人必須在最後回補日前買回股票，這段期間的融券回補需求，常讓融券餘額高的個股出現一波補漲。
實戰操作框架
底部辨識
當股價持續下跌，融資餘額也大幅減少（代表散戶已經被洗出去），而且融資減幅開始縮小時，可能接近底部。所謂「融資洗乾淨了」，就是底部的必要條件之一。
頂部警示
當股價在高檔而融資餘額持續創新高，代表散戶過度樂觀且高度槓桿。一旦股價開始回落，大量的融資停損和斷頭會加速下跌。
個股篩選
- 融資持續減少但股價不跌甚至上漲 → 籌碼面轉佳
- 融券持續增加但股價不跌 → 有軋空潛力
- 融資暴增且股價急漲 → 短線過熱，注意風險
注意事項
- 融資不等於散戶：部分中實戶也會用融資，但整體而言融資仍以散戶為主
- 要看趨勢不看單日：融資融券的變化要觀察連續多天的趨勢
- 搭配股價位置：同樣的融資增加，在低檔和高檔的意義完全不同
- 注意除權息效應：除權息會使融資餘額自動調整，不要誤讀
融資融券數據是觀察「散戶在想什麼」的最佳窗口。記住一個簡單的反向思維：當散戶極度樂觀（融資大增）時要小心，當散戶極度恐慌（融資被洗清）時要注意機會。這個逆向指標在台股的歷史中反覆驗證有效。