投資組合理論的起源
1952 年，經濟學家哈利・馬可維茲（Harry Markowitz）發表了現代投資組合理論（Modern Portfolio Theory, MPT），這篇論文後來讓他獲得了諾貝爾經濟學獎。他的核心發現是：投資人不應該只看單一資產的風險和報酬，而是要看整個投資組合的風險和報酬。
核心概念：風險與報酬的權衡
每一項投資都有兩個基本特徵：
- 預期報酬：你預計能賺多少
- 風險（標準差）：報酬的波動程度
直覺上，高報酬伴隨高風險。但馬可維茲發現，透過巧妙地組合不同資產，可以在不降低預期報酬的前提下降低整體風險。
相關性是關鍵
投資組合理論最重要的概念是「相關性」（Correlation）。相關係數介於 -1 到 +1 之間：
- +1（完全正相關）：兩個資產同漲同跌，無分散效果
- 0（不相關）：兩個資產的漲跌互不影響
- -1（完全負相關）：一個漲另一個就跌，分散效果最好
台灣實例
台積電（2330）和聯發科（2454）都是半導體股，相關性很高。如果你的投資組合只有這兩檔，分散效果有限。
但如果你同時持有台積電和中華電（2412），一個是成長型科技股、一個是穩定型電信股，相關性較低，整體波動就會降低。
效率前緣
馬可維茲提出了「效率前緣」（Efficient Frontier）的概念：在所有可能的投資組合中，存在一條曲線，曲線上的每個點都代表「在特定風險水準下，能獲得最高報酬的組合」。
理性的投資人應該選擇效率前緣上的組合，因為：
- 在相同風險下，它的報酬最高
- 在相同報酬下，它的風險最低
實務應用
建構你的投資組合
- 選擇低相關性的資產：股票 + 債券 + 黃金，比三檔科技股好
- 全球分散：台股 + 美股 + 新興市場，降低單一市場風險
- 跨產業配置：科技 + 金融 + 傳產 + 民生必需，避免產業集中
簡單的實踐方式
對一般投資人來說，不需要複雜的數學運算。透過 ETF 就能輕鬆建構分散的投資組合：
- 0050（元大台灣50）：涵蓋台股前 50 大企業
- VT（Vanguard 全球股市 ETF）：涵蓋全球股市
- BND（Vanguard 美國債券 ETF）：涵蓋美國投資級債券
理論的限制
投資組合理論假設報酬呈常態分布，但現實中「黑天鵝事件」發生的頻率遠高於理論預測。此外，資產間的相關性在市場恐慌時往往會急遽上升——也就是說，在你最需要分散效果的時候，它可能會失靈。
儘管如此，投資組合理論依然是現代投資學的基石。理解「分散投資能降低風險」這個核心原則，並在實務中靈活運用，就已經勝過大多數只靠直覺操作的投資人了。