什麼是波動率？
波動率（Volatility）衡量資產價格在一段時間內的變動幅度。波動率越高，代表價格變化越劇烈，不確定性越大；波動率越低，價格變化越平穩。
在財務學中，波動率通常用「報酬率的標準差」來衡量。標準差越大，報酬率的離散程度越大，也就是波動越劇烈。
歷史波動率 vs 隱含波動率
歷史波動率（Historical Volatility）
根據過去的價格數據計算出來的波動率。例如「台積電過去 30 天的年化波動率為 25%」，代表根據過去的數據，台積電的股價一年內大約在平均值上下各 25% 的範圍內波動。
隱含波動率（Implied Volatility）
從選擇權的市場價格「反推」出來的波動率，代表市場對未來波動程度的預期。隱含波動率越高，代表市場預期未來的不確定性越大。
VIX 恐慌指數
VIX（Volatility Index）是美國芝加哥選擇權交易所編製的指數，衡量市場對未來 30 天 S&P 500 指數波動率的預期，也被稱為「恐慌指數」。
- VIX < 15：市場平靜，投資人情緒樂觀
- VIX 15-25：正常波動範圍
- VIX 25-35：市場出現不安，波動加劇
- VIX > 35：市場恐慌，歷史上通常對應重大事件
2020 年 3 月新冠疫情爆發時，VIX 一度飆升到 82.69，超越了 2008 年金融海嘯的水準。
波動率對投資的影響
波動率不等於風險
嚴格來說，波動率衡量的是「上下波動」，包含上漲和下跌。但投資人真正在意的風險其實是「下跌」。一檔股票每天漲 5% 或跌 5%，波動率很高，但如果長期趨勢是向上的，高波動率反而是好事。
不過在實務上，高波動率通常會加大心理壓力，讓投資人更難堅持長期策略。
波動率叢集效應
波動率有一個重要特徵：它會「叢集」出現。也就是說，當市場開始劇烈波動，後續往往會持續一段時間的高波動。反之，平靜的市場也傾向繼續平靜。
這意味著：當你看到市場波動率突然上升，要有心理準備，短期內波動可能還會持續。
波動率微笑
在選擇權市場中，深度價外的選擇權隱含波動率通常較高，形成「微笑」的形狀。這反映了市場對極端事件（大漲或大跌）的風險溢價。
如何利用波動率做投資決策
1. 用波動率評估風險
比較不同投資標的的波動率，選擇符合自己風險承受度的標的。例如：
- 台積電年化波動率約 25-30%
- 中華電年化波動率約 10-15%
- 0050 ETF 年化波動率約 18-22%
2. 低波動率時期保持警覺
當市場異常平靜（VIX 長期低於 15）時，不要因此過度放鬆。歷史顯示，長時間的低波動率之後，往往會出現突然的高波動。
3. 高波動率時期尋找機會
市場恐慌導致的高波動率，往往創造了長期投資的好機會。VIX 超過 30 的時期，通常是進場的好時機（但需要分批，因為波動還會持續）。
波動率是投資風險最實用的量化工具之一。理解波動率的概念，不是要你變成數學高手，而是讓你對投資風險有更精確的認知，進而做出更好的風險管理決策。