什麼是景氣循環？
景氣循環（Business Cycle）是指經濟體從擴張到收縮再到復甦的週期性波動。一個完整的景氣循環通常持續 3-7 年，包含四個階段：復甦、擴張、頂峰、衰退。
了解景氣循環對投資人的重要性在於：不同產業在不同景氣階段的表現截然不同。掌握這個規律，就能在對的時間布局對的產業。
景氣循環的四個階段
1. 復甦期
經濟從谷底開始回升，利率偏低、失業率開始下降、消費信心逐漸恢復。
表現較好的產業：金融股（利差擴大）、景氣循環股（需求回溫）、科技股（企業開始投資）
台股案例：2020 年疫後復甦期，金融股和半導體股率先反彈。
2. 擴張期
經濟持續成長，企業獲利增加、就業市場良好、消費旺盛。這是股市表現最好的階段。
表現較好的產業：工業股、原物料股、非必需消費品
台股案例：2021 年經濟擴張期，航運股（長榮、陽明）和鋼鐵股（中鋼）暴漲。
3. 頂峰期
經濟成長動能開始放緩，通膨壓力上升，央行開始升息。
表現較好的產業：能源股、原物料股（通膨受惠）、必需消費品
台股案例：當景氣過熱時，統一超（2912）等民生必需品類股相對抗跌。
4. 衰退期
經濟收縮，企業獲利下滑，失業率上升，市場悲觀情緒蔓延。
表現較好的產業：公用事業、電信股、醫療保健、債券
台股案例：中華電（2412）在景氣衰退時通常表現穩定，成為資金避風港。
如何判斷目前的景氣階段
領先指標
- 台灣景氣對策信號：國發會每月公布，用紅藍燈號代表景氣狀態（紅燈過熱、綠燈穩定、藍燈衰退）
- PMI（採購經理人指數）：高於 50 代表製造業擴張，低於 50 代表收縮
- 外銷訂單：台灣以出口為導向，外銷訂單是景氣先行指標
同步指標
- GDP 成長率
- 工業生產指數
- 零售銷售額
落後指標
- 失業率
- CPI（消費者物價指數）
- 企業獲利
台股景氣循環股實戰
航運股
長榮（2603）、陽明（2609）是典型的景氣循環股。航運運價在景氣好時暴漲、景氣差時暴跌。投資這類股票的關鍵是在景氣谷底布局，在景氣高峰獲利了結。
鋼鐵、塑化股
中鋼（2002）、台塑（1301）的獲利與原物料價格和全球景氣高度連動。這類股票的本益比在景氣高峰時最低（獲利最好），反而可能是賣出訊號。
半導體設備股
半導體產業有自己的景氣循環（矽循環），通常 3-4 年一個週期。設備廠如弘塑（3131）等，在上升週期時獲利倍增，在下降週期時獲利銳減。
景氣循環投資的注意事項
- 不要等確認才動：當所有人都確認景氣復甦時，股價通常已經漲了一大段。要在訊號剛出現時就開始布局。
- 景氣循環股看本淨比，不看本益比：因為 EPS 波動太大，P/B 比率更能反映真實價值。
- 保持彈性：每次景氣循環的特徵不完全相同，不能機械式套用歷史經驗。
景氣循環投資法的精髓是「逆周期思考」：在別人恐慌時布局，在別人貪婪時離場。這需要獨立的判斷力和超越人性的紀律，但長期回報往往非常豐厚。