什麼是負債比率?
負債比率(Debt Ratio)衡量公司的資產中有多少是靠借錢來的。
負債比率 = 總負債 / 總資產 x 100%
如果一家公司總資產 1,000 億元、總負債 400 億元,負債比率就是 40%。這代表公司有 40% 的資產是靠舉債取得,另外 60% 來自股東權益。
負債比率多少才合理?
一般判斷標準
- 負債比率 < 40%:財務結構穩健
- 負債比率 40%-60%:正常範圍,需視產業而定
- 負債比率 > 60%:偏高,需要進一步檢視
產業差異極大
不同產業的合理負債比率差異很大,不能一概而論:
- 金融業:負債比率通常高達 90% 以上(銀行的存款就是負債),這在金融業是正常的
- 製造業:40-60% 是常見範圍
- 科技業:通常較低,30-50% 居多,因為輕資產模式不需要太多負債
- 營建業:60-70% 常見,因為需要大量資金買地建屋
台股實際案例
- 台積電(2330):負債比率約 30-40%,手握大量現金,財務極為穩健
- 兆豐金(2886):負債比率約 93%,但銀行業本來就是高負債經營
- 中鋼(2002):負債比率約 40-50%,屬於傳統製造業的正常範圍
- 鴻海(2317):負債比率約 55-60%,代工業需要較多營運資金
負債不全是壞事
很多人直覺認為「負債越少越好」,但其實適度的負債可以帶來好處:
財務槓桿效果
如果公司能用借來的錢(假設利率 3%)投資在報酬率 15% 的項目上,中間 12% 的差額就是股東的額外收益。這就是「正向財務槓桿」。
稅盾效益
利息費用可以抵稅,所以舉債的實際成本比表面利率更低。
但過度負債很危險
當景氣反轉、營收下滑時,高負債公司仍然要支付固定的利息和本金,可能導致:
- 現金流緊張
- 被迫賤賣資產還債
- 最嚴重的情況是破產清算
進階指標:利息保障倍數
單看負債比率可能不夠,還可以搭配利息保障倍數來判斷:
利息保障倍數 = 稅前息前淨利(EBIT) / 利息費用
這個指標衡量公司的獲利能支付幾倍的利息。一般來說:
- > 5 倍:利息支付能力很充足
- 3-5 倍:尚可
- < 3 倍:需要注意,獲利若衰退可能無法負擔利息
觀察負債的重點
- 看趨勢:負債比率逐年上升是警訊,可能代表公司越來越依賴舉債經營
- 看負債結構:短期負債多還是長期負債多?短期負債壓力更大
- 看舉債用途:借錢擴廠投資(成長性負債)和借錢付薪水(營運性負債)意義完全不同
- 跟同業比較:與同產業公司比較,才能判斷負債比率是否偏高
負債比率是快速掃描公司財務健康度的實用工具。選股時,建議優先選擇負債比率在產業合理範圍內、且有穩定獲利能力支撐的公司,避開那些高負債卻獲利不穩的標的。