什麼是選擇權？
選擇權（Option）是一種衍生性金融商品，賦予持有人在約定期限內以約定價格買進或賣出特定資產的「權利」。注意，是「權利」而不是「義務」，持有人可以選擇行使或放棄。
最容易理解的比喻是「訂金」：你付了一筆訂金預訂一間房子，在期限內你可以決定要不要按約定價格購買。如果房價漲了，你就行使權利用約定價格買進；如果房價跌了，你放棄訂金就好。
兩種基本類型
買權（Call Option）
買權給你「以約定價格買進」的權利。當你預期標的資產價格會上漲時買進買權。
- 標的資產上漲 → 買權價值增加
- 標的資產下跌 → 買權價值減少（最多歸零）
賣權（Put Option）
賣權給你「以約定價格賣出」的權利。當你預期標的資產價格會下跌時買進賣權。
- 標的資產下跌 → 賣權價值增加
- 標的資產上漲 → 賣權價值減少（最多歸零）
選擇權的四種基本操作
| 操作 | 方向看法 | 最大獲利 | 最大虧損 | |------|---------|---------|---------| | 買進買權 | 看漲 | 理論上無限 | 權利金 | | 賣出買權 | 看不漲 | 權利金 | 理論上無限 | | 買進賣權 | 看跌 | 履約價 - 權利金 | 權利金 | | 賣出賣權 | 看不跌 | 權利金 | 履約價 - 權利金 |
重要名詞解釋
權利金（Premium）
買進選擇權需要支付的價格，也就是你的「成本」。權利金由內含價值和時間價值組成。
履約價（Strike Price）
約定的交易價格。買權持有人可以用履約價買進；賣權持有人可以用履約價賣出。
到期日（Expiration Date）
選擇權的有效期限。歐式選擇權只能在到期日行使，美式選擇權可以在到期日前任何時間行使。台灣的台指選擇權為歐式。
價內、價平、價外
- 價內（In the Money）：選擇權有內含價值。買權的履約價低於市價；賣權的履約價高於市價。
- 價平（At the Money）：履約價等於或接近市價。
- 價外（Out of the Money）：選擇權沒有內含價值。買權的履約價高於市價；賣權的履約價低於市價。
影響選擇權價格的因素
| 因素 | 對買權價格的影響 | 對賣權價格的影響 | |------|---------------|---------------| | 標的價格上漲 | 上漲 | 下跌 | | 履約價越高 | 下跌 | 上漲 | | 到期時間越長 | 上漲 | 上漲 | | 波動率越高 | 上漲 | 上漲 | | 利率上升 | 上漲 | 下跌 |
選擇權的用途
投機
以小博大，用少量權利金參與大幅度的價格變動。
避險
持有股票的投資人可以買進賣權作為保險，在股價下跌時提供保護。
增加收益
持有股票的投資人可以賣出買權收取權利金，在股價不大漲的情況下增加收入（Covered Call 策略）。
選擇權的風險
時間價值衰減
選擇權的時間價值會隨到期日接近而加速衰減。如果方向判斷正確但時間不夠，仍然可能虧損。
買方風險有限，賣方風險無限
買進選擇權最多虧掉全部權利金，但賣出選擇權的虧損理論上無限。初學者應該從買方開始練習。
選擇權是金融市場中最靈活的工具之一，但也是最需要學習的。建議從理解基本原理開始，透過模擬交易熟悉價格變動的感覺，再用小金額實戰。永遠記住，買進選擇權的最大虧損就是你付出的權利金，這是風險最明確的起點。