毛利率：產品本身賺不賺錢？
毛利率（Gross Margin）衡量的是公司產品或服務扣除直接成本後的獲利比例。
毛利 = 營收 - 營業成本 毛利率 = 毛利 / 營收 x 100%
營業成本是指「生產產品」的直接相關費用，包括原物料、直接人工、製造費用等。
舉例：台積電（2330）幫客戶代工晶片，營收 100 元，製造成本（矽晶圓、設備折舊、電力、人工等）約 45 元，毛利就是 55 元，毛利率 55%。
毛利率高代表什麼？
- 產品有定價權，不容易被殺價
- 技術門檻高或品牌價值強
- 公司處於產業鏈中的有利位置
各產業毛利率參考
- 半導體代工（台積電）：50-55%，技術門檻極高
- IC 設計（聯發科）：45-50%，靠設計能力取勝
- 電子代工（鴻海）：5-7%，代工製造利潤薄
- 金融業（兆豐金）：因產業特性，通常不看毛利率
- 傳統製造（中鋼）：10-20%，隨原物料價格波動
營業利益率：本業到底賺多少？
營業利益率（Operating Margin）在毛利的基礎上，進一步扣除營業費用。
營業利益 = 毛利 - 營業費用 營業利益率 = 營業利益 / 營收 x 100%
營業費用包括三大項：
- 管理費用：行政人員薪資、辦公室租金等
- 銷售費用：廣告、業務人員薪資、運輸等
- 研發費用：新產品、新技術的研發投入
營業利益率的意義
營業利益率反映的是公司「本業」的真實獲利能力，排除了業外收入（如投資收益、匯兌損益），比淨利率更能代表公司核心競爭力。
毛利率 vs 營業利益率：一起看更有價值
情境一：毛利率高、營業利益率也高
代表公司產品附加價值高，且費用控制得宜。台積電就是典型例子，毛利率約 55%，營業利益率也有 40-45%。
情境二：毛利率高、營業利益率低
代表公司產品本身賺錢，但營業費用太高。可能是研發費用過高（還在投資期）或管銷費用失控。
情境三：毛利率低、營業利益率也低
代表公司處於低利潤的產業，靠的是量大取勝。電子代工業就是這種模式，需要特別注重營運效率。
台股實際案例
比較同產業不同公司的毛利率，可以看出競爭優勢：
- 台積電 vs 聯電：台積電毛利率約 55%，聯電約 30-35%。差距來自台積電在先進製程的壟斷地位。
- 大立光 vs 玉晶光：大立光毛利率長期維持 60% 以上，靠的是高階鏡頭的技術領先。
使用時的注意事項
- 同產業才能比較：不同產業的毛利率結構完全不同，跨產業比較沒有意義
- 趨勢比絕對值重要：毛利率連續下滑可能代表競爭加劇或成本上升
- 配合營收規模看：毛利率微幅下降但營收大幅成長，整體獲利可能反而增加
毛利率和營業利益率是判斷公司核心競爭力的關鍵指標。每季財報公布時，除了看 EPS，也要關注這兩個利潤率的變化趨勢，它們往往能更早反映公司競爭力的消長。