魔術公式的起源
喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt）在《超越大盤的獲利公式》中提出了一套簡單卻有效的選股方法——魔術公式（Magic Formula）。這套方法的回測績效令人驚豔：在美國市場長達 17 年的測試中，年化報酬率高達 30% 以上。
魔術公式的核心理念很直覺：用便宜的價格買進好公司。
兩大核心指標
資本報酬率（ROIC）
資本報酬率衡量公司運用資本創造利潤的能力。計算方式為：
ROIC = EBIT ÷ (淨營運資金 + 淨固定資產)
ROIC 越高，代表公司的競爭優勢越明顯。以台積電（2330）為例，其 ROIC 長期維持在 20% 以上，反映出半導體代工領域的強大護城河。
盈餘殖利率（Earnings Yield）
盈餘殖利率是本益比的倒數，衡量你每投入一元能獲得多少盈餘。計算方式為：
盈餘殖利率 = EBIT ÷ 企業價值（EV）
盈餘殖利率越高，代表股票越便宜。
魔術公式的操作步驟
- 建立股票池：排除金融股與公用事業股（資本結構特殊），以台股上市櫃公司為範圍
- 計算 ROIC：為每家公司計算資本報酬率，由高到低排名
- 計算盈餘殖利率：為每家公司計算盈餘殖利率，由高到低排名
- 加總排名：將兩項排名相加，總排名最小的就是最佳標的
- 建立投資組合：選出排名前 20 至 30 名的公司，等權重投資
- 定期換股：每年重新排名一次，賣出不在名單中的持股，買入新進榜的公司
台股應用實例
假設我們用魔術公式篩選台股，可能會發現以下類型的公司經常入選：
- 高 ROIC + 合理價格：如大立光（3008），光學鏡頭龍頭，資本報酬率極高
- 穩定獲利 + 被低估：如傳產股中的優質企業，市場關注度低但獲利穩健
- 利基型中小企業：在特定領域具備壟斷優勢，但因市值小而被忽略
注意事項
在台股使用魔術公式時，需要注意幾個調整：
- 台股財報以季報為主，建議使用最近四季的累計數據
- 部分公司的業外收入佔比高，應檢查 EBIT 的品質
- 小型股流動性不足時，進出場成本可能侵蝕獲利
魔術公式的優缺點
優點：規則明確、易於執行、長期績效佳、不需要預測未來。
缺點：短期可能大幅落後大盤（格林布拉特自己也承認，17 年中有 5 年輸給指數）、需要紀律持續執行、單一年度可能出現虧損。
實戰建議
魔術公式最大的挑戰不是選股，而是紀律。當你的投資組合連續幾個月落後大盤時，你能否堅持不換策略？格林布拉特建議至少堅持三到五年。如果你認同「用合理價格買好公司」的邏輯，魔術公式是一套值得長期實踐的系統化選股方法。