本益比的限制
本益比（P/E Ratio）是最常用的估值指標，但它有一個明顯的限制：無法反映公司的成長速度。一家本益比 30 倍但年成長 50% 的公司，和一家本益比 10 倍但零成長的公司，哪個比較便宜？光看本益比無法回答這個問題。
什麼是 PEG？
PEG（Price/Earnings to Growth Ratio，本益成長比）就是為了解決這個問題而生的指標。它把本益比除以盈餘成長率，將成長性納入估值計算。
PEG = 本益比（P/E） / 預估盈餘成長率（%）
計算範例
| 公司 | 本益比 | 預估 EPS 成長率 | PEG | |------|-------|----------------|-----| | A 公司 | 30 倍 | 30% | 1.0 | | B 公司 | 15 倍 | 5% | 3.0 | | C 公司 | 20 倍 | 40% | 0.5 |
從本益比看，B 公司最便宜；但從 PEG 看，C 公司的估值最合理。
PEG 的判讀標準
傳奇基金經理人彼得林區（Peter Lynch）推廣了 PEG 這個指標，他的判讀基準：
| PEG 值 | 意義 | |--------|------| | < 1 | 可能被低估，值得關注 | | = 1 | 估值合理 | | > 1 | 可能被高估 | | > 2 | 明顯高估 |
PEG 等於 1 代表本益比與成長率相當，估值與成長性匹配。PEG 低於 1 代表你用低於成長速度的價格買進，可能是撿便宜的機會。
台股的 PEG 應用
成長股估值
台灣的科技股常常本益比偏高，但如果搭配高速成長，PEG 可能反而合理。
範例計算：
- 聯發科：假設本益比 18 倍，預估 EPS 成長率 25% → PEG = 0.72
- 傳統產業公司：假設本益比 12 倍，預估 EPS 成長率 3% → PEG = 4.0
從 PEG 的角度，看似昂貴的聯發科反而比看似便宜的傳統股更有投資價值。
搭配產業比較
PEG 最適合在同產業內做比較。不同產業的成長預期和風險特性不同，跨產業比較 PEG 可能會產生誤導。
PEG 的限制
依賴盈餘預估
PEG 使用的是「預估」成長率，如果預估不準確，PEG 的參考價值就大打折扣。分析師的預估經常過於樂觀或過於悲觀。
不適合衰退型企業
如果公司盈餘正在衰退（負成長），PEG 會變成負數，完全失去參考意義。
不適合週期性產業
週期性產業（如航運、面板）的盈餘波動劇烈，某一年的高成長率可能只是景氣循環的自然反彈，不代表長期趨勢。用這種一次性的高成長率算 PEG 會嚴重失真。
忽略其他價值因素
PEG 只考慮盈餘成長，不考慮股利、現金流、資產價值等因素。一家不成長但股利殖利率 7% 的公司，PEG 會很高，但不代表它不值得投資。
如何正確使用 PEG
搭配其他指標
PEG 不應該單獨使用。建議搭配本益比、股價淨值比（P/B）、殖利率等指標一起評估。
使用保守的成長率
與其使用分析師最樂觀的預估，不如用過去 3-5 年的平均成長率，或取分析師預估的保守值。
做同業比較
在同產業內比較各公司的 PEG，找出相對便宜的投資標的。
PEG 是一個簡單但實用的估值工具，特別適合評估成長型股票。下次看到一檔高本益比的股票時，別急著說它太貴，先算算 PEG。如果 PEG 低於 1 且成長率可信，可能正是市場還沒發現的機會。但務必記住，任何單一指標都有限制，PEG 只是你分析工具箱中的一個工具。