台灣期貨與選擇權市場
台灣期貨交易所（TAIFEX）是國內衍生性商品的交易場所，其中最活躍的商品是台股期貨（台指期）和台指選擇權。這兩項商品的成交量在亞洲市場名列前茅。
台指期貨
基本規格
| 項目 | 大台指（TX） | 小台指（MTX） | |------|------------|--------------| | 契約乘數 | 指數 x 200 元 | 指數 x 50 元 | | 最小跳動點 | 1 點 = 200 元 | 1 點 = 50 元 | | 保證金 | 約 18-20 萬元 | 約 4.5-5 萬元 | | 交易時間 | 08:45-13:45 | 08:45-13:45 | | 夜盤時間 | 15:00-次日 05:00 | 15:00-次日 05:00 |
結算日
台指期每月第三個星期三為結算日，以當天的加權指數開盤後 30 分鐘的平均價作為結算價。結算日前後市場波動通常較大，俗稱「結算行情」。
台指期的功能
- 避險：持有股票部位的投資人可以放空台指期來對沖風險
- 方向性交易：看多或看空大盤走勢
- 套利：利用期貨與現貨之間的價差進行套利
台指選擇權
基本概念
台指選擇權是以加權指數為標的的選擇權，分為買權（Call）和賣權（Put）：
- 買權（Call）：預期指數上漲時買進
- 賣權（Put）：預期指數下跌時買進
基本規格
| 項目 | 台指選擇權（TXO） | |------|-----------------| | 契約乘數 | 指數 x 50 元 | | 最小跳動點 | 1 點 = 50 元（未滿 10 點時 0.1 點） | | 到期月份 | 連續 3 個近月 + 3 個季月 | | 履約方式 | 歐式（到期日才能履約） | | 結算方式 | 現金結算 |
選擇權的價格結構
選擇權的價格（權利金）由兩部分組成：
- 內含價值：選擇權目前的實際價值
- 時間價值：到期前的不確定性所帶來的價值，會隨時間衰減
市場特殊現象
週選擇權
台灣從 2018 年起推出週到期的選擇權，每週三到期。週選的時間價值衰減更快，適合短線交易者，但風險也更高。
Put/Call Ratio
賣權與買權的成交量比率（P/C Ratio）是觀察市場情緒的指標。比率偏高代表市場偏悲觀，偏低代表市場偏樂觀。極端值常是反轉訊號。
選擇權未平倉量（OI）
每個履約價的未平倉量分布可以觀察市場對指數支撐壓力的看法。賣權未平倉量較多的價位通常被視為支撐，買權未平倉量較多的價位被視為壓力。
外資選擇權部位
外資在台指選擇權的多空部位是市場關注的焦點。外資淨多或淨空部位的變化，常被作為判斷大盤方向的參考。
期貨與選擇權的風險
高槓桿
衍生性商品的槓桿倍數遠高於融資買股。以小台指為例，保證金約 5 萬元就能操作價值超過 100 萬元的部位，槓桿約 20 倍。
到期歸零
買進選擇權如果到期時為價外（Out of the Money），權利金會歸零，全部損失。
賣方風險無限
賣出選擇權的損失理論上無限，不適合經驗不足的投資人。
台指期貨和選擇權是進階投資人的重要工具，可以用來避險、增加收益或執行多元策略。但衍生性商品的複雜度和風險遠高於股票，建議至少有兩年以上的投資經驗，並充分理解相關知識後再進入這個市場。開始時從小台指練習，控制好部位大小，永遠把風險管理放在第一位。