什麼是 ROE？
ROE（Return on Equity，股東權益報酬率）衡量的是公司運用股東投入的資金所創造的獲利效率。
ROE = 稅後淨利 / 股東權益 x 100%
簡單來說，如果你投入 100 元到一家公司，ROE 15% 代表公司用你的 100 元在一年內賺了 15 元。ROE 越高，代表公司「用錢賺錢」的效率越好。
為什麼 ROE 重要？
股神巴菲特曾說：「如果只能用一個指標來選股，我會選 ROE。」
ROE 之所以被高度重視，因為它直接回答了一個核心問題：公司替股東賺錢的效率有多高？
兩家公司同樣賺 10 億元，A 公司股東權益 50 億、B 公司股東權益 200 億：
- A 公司 ROE = 10 / 50 = 20%
- B 公司 ROE = 10 / 200 = 5%
A 公司用更少的資本創造了相同的獲利，效率明顯更高。
杜邦分析法：拆解 ROE
ROE 可以透過杜邦分析法（DuPont Analysis）拆解為三個組成部分：
ROE = 淨利率 x 資產周轉率 x 權益乘數
- 淨利率（稅後淨利 / 營收）：公司的獲利能力
- 資產周轉率（營收 / 總資產）：公司運用資產的效率
- 權益乘數（總資產 / 股東權益）：公司的財務槓桿程度
三種提高 ROE 的方式
- 提高淨利率：降低成本或提高售價，像台積電靠先進製程維持高毛利
- 提高資產周轉率：加速資產運用效率，像超商通路靠高翻桌率取勝
- 提高權益乘數：增加財務槓桿（舉債經營），但同時也提高風險
台股實際案例
以台灣知名企業為例：
- 台積電（2330）：ROE 約 25-30%，靠的是極高的淨利率，是「高獲利型」的代表
- 統一超（2912）：ROE 約 20-25%，靠的是高資產周轉率，薄利多銷但效率極佳
- 金融股：ROE 通常在 8-12%，但因為高槓桿（權益乘數高）所以 ROE 能維持一定水準
如何判讀 ROE
長期穩定比偶爾飆高更重要
一家公司 ROE 連續五年維持在 15% 以上，比某年突然衝到 30% 更值得關注。穩定的高 ROE 代表公司具有可持續的競爭優勢。
留意 ROE 的來源
透過杜邦分析，如果發現 ROE 高是因為權益乘數高（高負債），而非淨利率或周轉率，就要格外注意財務風險。
產業特性不同
資本密集產業（如鋼鐵、航運）的 ROE 通常較低，輕資產產業（如軟體、品牌）ROE 通常較高。比較 ROE 時應以同產業為基準。
ROE 的限制
- 不反映絕對金額：ROE 50% 的小公司不一定比 ROE 15% 的大公司更值得投資
- 可被財務操作影響：大量買回庫藏股會減少股東權益，推高 ROE
- 高槓桿的陷阱：高負債可以拉高 ROE，但也放大了經營風險
ROE 是評估公司品質最實用的指標之一。養成觀察 ROE 的習慣，搭配杜邦分析了解 ROE 的來源，能幫助你找到真正「會替股東賺錢」的好公司。